香港,台灣 – Media OutReach – 2021年5月26日 – 2020 年,中國總體經濟增速為 2.3% ,是全球主要經濟體中唯一實現經濟正增長的國家。科法斯預計,2021 年中國 GDP 增速將加快至 7.5% ,達到自2013年以來的最快增速,也大大高於中國政府設定的 6% 的最低增長目標。

正常來講,一個國家經濟增長率高,延期付款的現象應該越少,不過由於各個行業的復甦速度並不均衡,因此情況也有所差異。根據科法斯的《2021 年中國企業支付調查報告》[1]顯示, 2020 年付款期限平均縮短至 75 天,減少了 11 天,此外大多數行業信用期限也在縮短。

結果表明,由於去年中國政府實施了更大力度的財政和貨幣措施,使得各大企業從中獲益,不過預計今年這類措施強度將會減少。根據科法斯預計,2021年將會出現更多債券違約和企業破產,在2020年信用增長放緩期間積累了較高現金流風險的行業尤為可能。

科法斯亞太區經濟學家 歐韋良(Bernard Aw)稱:

科法斯最新的中國企業付款調查報告顯示,2020 年中國企業為了應對新冠疫情,採取了加強信用管理措施。由於許多產業信用期限縮短,各企業採用了信用保險、信用報告以及更多信用管理工具,並且使用債務催收和保理服務。因此相比前一年,2020 年出現逾期付款的公司減少。

“儘管疫情的傳播路徑仍不確定,經濟持續復甦也遠未得到保證,但中國企業對中國經濟前景普遍持樂觀態度,73% 的受訪企業認為今年經濟增長將會恢復,較 2020 年的 44% 的受訪企業大幅上升。此外還有更多企業預計今年的銷售業績將會增長,現金流狀況也會得到改善。

“不過調查還顯示,某些行業的信用風險不斷增加,未來數月需要密切觀察。在建築和能源行業,2020年超長期逾期的付款額(超過 180 天)占全年營業額 10% 以上的公司比例達到六成以上,相對此前翻了一番,暗示現金流風險加劇。此外中國大陸債券違約率也在不斷上升,建築和房地產行業尤為如此。

“科法斯預計, 2021 年中國的企業債券違約和企業破產將增加。其中在 2020 年因疫情積累了較高現金流風險的行業尤為如此。”

逾期付款[2]:多數行業逾期付款時間縮短,但建築行業除外

2020 年, 受訪企業中有57%逾期付款,相比於2019 年的 66%有所下降。為減輕疫情對商業活動的影響,政府採取了強有力政策應對措施,其中包括減免稅收、貸款擔保和免除貸款利息。科法斯調查的13 個行業中,有 11 個行業的企業表示,儘管經營環境艱難,但逾期付款的情況有所減少。其中,木材、製藥、運輸和資訊通信技術行業報告降幅最大。零售業逾期付款與上年持平,建築業逾期付款增加

很多企業的客戶陷入財務困境,因此造成逾期。一來企業面臨激烈競爭,二來融資管道匱乏,很多行業可能也無法得到政府支持。

經濟回升讓企業恢復信心,但價格上漲仍讓他們擔憂

該調查顯示,2020年中國是全球主要經濟體中唯一實現經濟正增長的國家,此外 2021 年第一季度經濟也穩步增長,企業對經濟形勢總體上持樂觀態度。超過 70% 的受訪企業認為今年經濟增長將會恢復,較 2020 年的 44% 的受訪企業大幅上升。此外更多的公司預計未來12個月的銷售額和現金流會增加62%的企業預計不到一年內他們的業務便可恢復至疫情前的水準,還有近四分之一估計一到兩年便可恢復。很多受訪者都提到價格上漲的影響,其中近三分之二的人表示,由於政府採取的公共衛生措施擾亂了全球供應鏈,疫情導致商品價格上漲。

儘管面對新冠疫情,仍有 47% 企業表示未在 2020 年使用信用管理工具紓解現金流風險,在2019 年這一比例為 40% 另外調查還顯示,更多企業使用了一個以上的信用管理工具。2019-2020年間,使用信用保險的公司比例從17% 上升至27% ,使用信用報告的公司比例從 19% 大幅上升至 31% 。使用保理和債務催收服務的企業比例也有所增長,分別達到10% 和 13% 。

2021 年將會出現更多債券違約和企業破產

表面上看,報告不能說明現金流風險和公司債券違約之間的聯繫,但細分行業的資料能夠顯示兩者聯繫正在增強。根據彭博社的資料資料顯示,自 2014 年中國發生第一起企業債券違約事件以來,企業債券違約一直在上升。2015 -2020年間,企業違約數額從不到 10 億美元上升到270 億美元。2021 年前四個月,債券違約量激增了70%以上,達到180億美元,主要集中在房地產、航空和電子領域其中很大一部分(37%)違約與海航集團有關。海航集團是一家涉及航空、房地產、金融服務、旅遊等多個行業的中國企業集團此外上述行業中許多企業也存在很高的現金流風險,67% 的建築企業表示面對超過年營業額10%的超長付延遲付款,經營受到牽制。只有 29%資訊和通信技術企業以及 19%的運輸企業面對這種狀況。

展望未來,科法斯《2021 年中國企業付款調查報告》預計,2021 年中國的企業債券違約和企業破產將增加。其中在 2020 年因疫情積累了較高現金流風險的行業尤為如此。此類行業的超長期逾期付款達到年營業額的 10% 以上,其中包括67%的建築企業、62%的能源企業和30%的零售商。



[1] 2021年的中國企業支付調查在2月至4月進行,調查涵蓋中國13個行業的600多家企業。

[2] 逾期付款期指的是付款到期日與實際付款日的時間差。

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